上月下旬，英伟达（NVDA）成为美国第三大上市公司，市值超过亚马逊（AMZN）和Alphabet（GOOG）。不过，随着英伟达股价愈升愈有，最新市值已飙升至2.32万亿美元，不但很快已突破两兆美元大关，与苹果（AAPL）的差距，进一步缩窄至不足3000亿美元（图1）。

图1：英伟达市值直迫苹果

问题出现了，从企业盈利基本面角度看，英伟达的高市值，是否反映了其基本面的表现呢？

检查过去 12 个月净利润（Trailing 12m Net Income）的表现，英伟达的数值约为 298 亿，只是稍低于亚马逊的304亿；惟相对亚马逊和苹果的利润水平，分别高达738亿和1010亿，差距超过一倍（图2）。换言之，仅从历史盈利角度看，英伟达市值超越亚马逊颇为合理；惟现时已升越Alphabet，甚至直迫苹果市值，可能不太合理。

图2：英伟达净利润仍落后于Alphabet和苹果

若从另一个指标角度看，分析师对息税前利润 (EBIT) 的估计，可以揭示有趣的见解。英伟达的预期息税前利润达710.6亿美元，已较亚马逊高出近 30%，进一步确立英伟达基本面表现，已远远超越亚马逊。然而，相对目前分析员对Alphabet和苹果的预测 EBIT，英伟达仍远低于Alphabet和苹果估计的1010亿和1210亿。话须如此，若然观测英伟达预测EBIT的增速，今年初至今已飙升接近四倍，远远高于Alphabet约一成和苹果持平的表现（图3）。

图3：分析师对息税前利润 (EBIT)估计

总括而言，虽然 NVIDIA 在过去 12 个月的净利润和预测EBIT方面的表现，已经分别达相若及抛离了亚马逊的水平，惟它仍然落后于Alphabet和苹果。不过，若然考虑到分析员对英伟达预测盈利增长速度（不是预测水平）角度看，反映投资者对其前景异常看好。只要NVIDIA能保持其强劲的成长轨迹，并达到或超过分析师的预测，那么其与 Alphabet、甚至苹果相比更高的市值将是合理的。当然，Alphabet和苹果等科企巨企不会“坐以待毙”，若然Alphabet和/或 苹果，尤其在人工智慧创新的推动下，预测盈利增长加快，市值排名亦可能会快速改变。

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